Зачем будущие потоки дисконтируют
Ожидаемые деньги в будущем и доступные сегодня средства имеют разное экономическое значение. Кроме ожидания, существует неопределённость: поступления могут оказаться меньше, позже или вовсе не возникнуть.
Дисконтирование позволяет учитывать эти различия в модели стоимости. При прочих равных более высокая ставка уменьшает текущую стоимость одних и тех же будущих положительных поступлений. Для отрицательных потоков направление изменения будет другим.
Согласовать ставку и денежный поток
Ставку рассматривают вместе с тем, что именно дисконтируется. Поток для всех источников финансирования и поток только для собственного капитала требуют разных предпосылок расчёта.
Необходимо согласовать также способ учёта рисков. Если существенное событие уже учтено уменьшением прогнозных поступлений, повторная надбавка за него может необоснованно занизить результат.
Срок, валюта, инфляция и риски
Валюта, инфляционные предпосылки и периодичность должны соответствовать модели. Нельзя механически применять параметр одной валюты к потоку другой или смешивать номинальные и реальные величины.
Например, расчёт использует поступления с ожидаемым ростом цен. Ставка должна быть согласована с таким прогнозом, иначе сравнение сегодняшних и будущих денег окажется искажено.
Почему нет единой ставки для всех НМА
Программа с подтверждёнными контрактами и ранняя технология без проверенного спроса имеют разные риски. Одинаковое название актива не делает одну ставку подходящей для обоих объектов.
Ключевая ставка или желаемая доходность собственника могут быть исходными ориентирами анализа, но не заменяют обоснование. Полученный параметр также не обещает инвестору фактическую доходность вложения.